초록 close

본 연구는 2009년 9월부터 2014년 9월까지의 기간 동안 KRX SRI지수로 편입되는 기업과 제외되는 기업을 대상으로 사건연구방법을 통해 SRI지수 편입 및 제외와 기업가치(주식가치)의 관계를 분석한다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째 , 비정상수익률의 경우 SRI편입과 제외 사건 모두에서 유의하지 않았으나 누적초과수익률의 경우 편입 시에는 지속적인 일별 증가 패턴을 보였으며 제외 시에는 일별 하락 패턴을 보이고 대부분 유의하게 나타났다. 둘째, 비정상거래량에 대한 분석 결과 SRI편입과 제외에서 변경 발표일 전후에서 약하게 유의한 양(+)의 효과가 나타났으며 누적초과거래량의 경우 변경발표일 이후 강한 양(+)의 효과가 나타났다. 셋째, 변동성 영향을 분석을 위해 비조정변동성비율과 시장조정변동성비율에서 두 사건에서 유의한 강한 양(+)의 영향이 있는 것으로 나타났다 또한 변경일 이후 변동성이 증가한 종목의 비율도 증가한 것으로 나타났다. 따라서 기업의 사회적 활동지표인 SRI지수 편입 및 제외사건과 기업의 가치 간에는 서로 정의 관계가 있음


This study empirically analyses the effects on the value of firms when stocks added to and deleted from KRX SRI Index in Korea. This analysis targets the companies that has been added to or deleted from the KRX SRI index during the period of Sep. 2009 to Sep. 2014. the main results of the analysis are as follows. First, the analysis of average abnormal return do not show significant results in both the addition case and the deletion case. The analysis of the cumulative abnormal return shows the continued daily increase pattern in the case of addition and the continued daily decline pattern in the case of deletion and shows almost statistically significant results. the change of return by the announcements of change events became larger than the change events themselves. Second, before and after the days of the announcement, the analysis of abnormal trading volume shows the statistically significant and positive effect in commonly the addition and the deletion. Also, the cumulative abnormal trading volume shows a strong positive effect in both of addition and deletion after the day revealed. Third, the analysis of volatility shows the statistically significant strong positive effect on non-adjusted ratio of volatility and market-adjusted ratio of volatility in all the observation interval into two cases. Also, it shows that the proportion of stocks that the volatility has increased after the event date became larger. Thus, when viewed as a whole, it can be inferred that the event of addition into and deletion from SRI index and financial value of the firm have a relation of positive. the non-financial factors such as social activities of firm can also be inferred that has the potential as an investment indicator.