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기술혁신활동은 제품의 성능 및 가격 대비 품질 측면의 개선을 유발함으로써 기업의 매출액성장률을 개선시킨다. 그리고 이는 기업에게 수익성 향상 또는 시장 점유율 증대의 효익을 제공함으로써 부도위험을 줄일 수 있다. 그러나 기술혁신활동은 많은 자원의 투자를 필요로 하며 그 결과를 확신할 수 없기 때문에, 오히려 이는 매출액성장률의 증대로 인한 효익을 상쇄하고도 남는 비용을 유발함으로써 기업의 부도위험을 증가시킬 수 있다. 이에 본 연구는 기술혁신활동이 기업의 매출액성장률 향상을 통해 부도위험을 낮추는 매개효과가 있는지를 실증적으로 확인하고자 한다. 이를 위해 기술혁신활동 및 부도위험의 대용변수로 연구개발비비율과 Merton(1974)의 타인자본가격결정모형을 이용하여 측정된 부도확률을 각각 사용한다. 본 연구의 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 전체표본의 경우 기술혁신활동이 매출액성장률의 증대를 통해 부도위험을 낮추는 매개효과가 1% 수준에서 유의함을 확인하였다. 둘째, 기술수준별로 전체표본을 분류하여 분석한 결과 첨단 및 고기술업종표본의 경우 1% 수준에서 유의한 매출액성장률의 매개효과를 확인할 수 있었다. 그러나 중 및 저기술업종표본의 경우 유의한 매출액성장률의 매개효과를 확인할 수 없었다. 셋째, 부도위험의 대용변수로서 KIS 신용평점을 활용하여 분석한 강건성 검정결과 5% 수준에서 유의한 매출액성장률의 매개효과를 확인하였다.


Technology innovation activity induces the increase of a sales growth rate by bringing on the improvement of product's performance and price to quality. Thus, technology innovation activity can reduce the default risk of firms. But this activity can increase the default risk of firm because technology innovation activity requires too much investment of the firm's resources. This study examines the effect of technology innovation activity on a sales growth rate and the default risk of firms. This study's sample consists of manufacturing firms listed on the security market of Korea Exchange from January 1, 2000 to December 31, 2007. The results show that technology innovation activity has a positive effect on a sales growth rate and a negative effect on the default risk of firms. Also this study suggests that there is the significant mediation effect of a sales growth rate.