초록 close

본 연구는 가중평균 부채만기를 사용하여 부채만기의 대용변수가 은행차입금수준에 따라 어떠한 차이가 존재하는가를 살펴보았다. 분석결과 은행차입금이 높은 기업일수록 장기의 부채 만기구조를 갖는 다는 것을 확인할 수 있었으며, 이는 은행이 기업의 정보비대칭 상황을 완화하고 대리인으로써의 역할을 수행한다는 Hoshi, Kashyap & Scharfstein(1991)와 Cai, Cheung & Goyal(1999)의 연구결과를 지지하는 결과를 확인할 수 있었다. 또한 부채만기구조와 관련된 자산만기대응가설, 신호및 유동성위험가설등을 지지하는 결과를 얻을 수 있었다. 자본구조 결정시 레버리지비율과 부채만기가 동시적으로 고려될 것이라는 가정하에 결정요인을 연립방정식(2SLS) 체계하에서 분석하였다. 특히, 은행부채(Bdebt)의 수준에 따른 2SLS의 분석결과 은행차입의 수준에 따라 기업의 정보비대칭이나 대리인비용에 차이가 있을 것이라는 가설을 지지하기 어려웠다. 그러나 부채비율의 작용에 의해 간접적으로 미치는 효과를 배제한 분석에서는 부채로 조달한 기업에 대하여 대리인으로 역할을 수행하고 있다는 결과를 확인할 수 있었다. 부채만기구조의 관련된 결정변수와 부채만기의 직접적인 효과를 살펴보기 위한 연립방정식의 분석결과 부채만기방정식에서 수익증가율의 계수는 이러한 가설을 지지하였으나 나머지 계수에 대한 결과는 이를 지지하지 않았으며, 자본구조방정식에서는 오히려 이러한 가설과 상반되는 결과가 나타났다. 이와 같이 은행부채 수준에 따른 결과가 이론과 일치하지 않게 나타난 이유는 우리나라 은행의 담보대출 관행 때문인 것으로 생각해 볼 수 있다


To study the determinants of the corporate debt maturity structures, 927 listed firm's data from 1992 to 2005 were used. The main results of this study are as follows. First, the growth option has a negative influence on debt maturity. The firms with more growth option in their investment opportunity set issues more short-term debt. Further, the firm size has a positive influence on debt maturity. Therefore, the agency cost hypothesis was generally supported with data. Second, the firms' credit rating has a negative influence on debt maturity. Also, both the highest quality firms with high credit rating and the lowest credit rating firms issue more short-term debt. So, these were regarded as evidence to support the signalling hypothesis. The firm's effective tax rate is also positively related to the maturity of debt. Also, as for determinant factors of debt maturity, the agency cost hypothesis, the asset maturity matching hypothesis, the signalling hypothesis and the the liquidity risk hypothesis are all generally supported, and leverage ratios are significantly positively related with the firm size, but negatively related with default risk. I analyzed determinants of leverage ratios and debt maturity for Korean firms in the simultaneous equation system using the 2SLS( two stage least square) method under the assumption that two variables are jointly determined in the capital structure decision.