초록 close

본 연구는 원달러선물시장과 원달러현물시장들간의 상호의존성에 관한 분석을 실시하였다. 2000년 1월부터 2004년 12월말까지 최근원물 원달러선물 및 원달러현물 자료를 사용하여 벡터오차수정모형(VECM:Vector Error Correction Model)모형을 이용한 Granger 인과관계분석 및 충격반응함수분석을 실시하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 먼저 Granger 인과관계분석결과 기존 해외선물시장 및 현물시장들간의 선도-지연관계를 분석한 연구결과들과는 달리 국내 외환시장의 경우 원달러선물시장의 원달러현물시장에 대한 영향력보다 원달러현물시장의 원달러선물시장에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 충격반응함수 분석결과에서도 현물시장의 영향력이 선물시장의 영향력보다 더 강한 것으로 나타났다. 이는 국내 원달러선물시장의 짧은 역사, 국내 현물시장에 대한 중앙은행의 개입 등의 시장마찰요인에서 기인하는 것으로 보인다. 따라서 국내외환시장 투자자들의 매매 및 헤지전략 수립에 국제포트폴리오관리, 자본자산가격결정에 다소나마 도움을 줄 것으로 보여진다


The focus of this article is to test the lead-lag relationship between W/$ spot market and futures markets with a vector error correction model, Granger causality test and impulse response analysis. For this purpose we use the daily returns and volatility data from January 2001 to December 2004. The major results are as follows; First, according to empirical test based on the Granger causality, the returns and volatility of W/$ spot market granger causes W/$ futures markets. However the influence of W/$ futures market on the W/$ spot market is relevantly weak.Second, according to impulse response analysis, we also find that W/$ spot market has a greater impact on the movement of W/$ futures.