초록 close

물가안정목표를 달성하기 위한 적정 단기금리수준을 제시해 줄 수 있는 금리준칙을 도출하기 위해서는 통화정책의 적정시차 및 적정반응계수를 동시에 고려할 필요가 있다. 그러나 금리준칙에 대한 기존의 연구에서는 시계열자료를 이용하여 단순히 금리준칙을 추정함으로써 과거의 금리정책을 설명하는 데에는 유용하였으나, 향후 적정금리수준을 제시하는 데에는 한계가 있었다. 아울러 정책당국의 목적함수를 극대화하도록 금리준칙을 도출한 기존의 연구에도 반응계수의 추정과정이 엄밀하지 못하고 적정시차를 동시에 고려하지 않았다는 한계점이 있다. 본고에서는 동태적 수치 최적화(numerical dynamic optimization) 기법을 이용하여 통화당국의 손실함수를 극소화하는 통화정책의 최적시차 및 최적반응계수를 동시에 시산함으로써 물가안정목표제하에서의 최적금리준칙(optimal interest rate rule)을 도출하였으며, 동 최적금리준칙의 상대적 우수성을 기존의 금리준칙과 비교ㆍ평가하였다.


The interest rate rule, which attempts to set the optimal level of short-term interest rate to achieve the inflation target, should contain both an optimal feedback horizon and optimal response coefficients. Early research on the interest rate rule simply estimated the coefficients of the policy rule using time series data. As a result, it could not suggest the optimal level of interest rate but was only useful in evaluating the behavior of past monetary policy. Recent literature on the interest rate rule, which uses the optimal response coefficients to optimize the objective function of the policy-maker, also has its shortcomings in that the optimal response coefficients were not derived from the explicit optimization process or did not consider the optimal feedback horizon at the same time. In this paper, I derive both the optimal feedback horizon and the optimal response coefficients, which guarantee minimization of the loss function of the policy-maker under inflation targeting, by using numerical dynamic optimization. Additionally, I compare the performance of the derived optimal interest rate rule with that of other estimated interest rate rules.