초록 close

본 논문에서는 외환, 주식, 채권 등 국내금융시장에서 예측불가능한 변화율 또는 변동성간의 상관관계가 동태적으로 어떻게 변화하고 있으며 변동성과 변화율의 상관계수는 어떤 관계를 갖고 있는가를 분석하였다. 실증적 분석 결과 금융시장변동성이 큰 기간동안에 예측불가능한 원/달러환율, 종합주가지수, 회사채수익률 변화율간의 상관계수의 절대치가 시장변동성이 작은 기간동안에 비해 크게 증가함을 알 수 있다. 특히 외환위기기간동안 변동성과 상관계수의 절대치가 모두 크게 증가한다. 위의 실증적 분석결과들은 뉴스충격의 비대칭효과나 1기전의 다른 시장의 뉴스충격효과, 그리고 엔/달러환율 또는 다우존스지수의 포함 여부에 관계없이 변하지 않는다. 이러한 현상은 투자자와 위험관리자 또는 금융감독기관과 정책당국자에게 포트폴리오 위험을 특히 위기시에 어떻게 관리하고 평가할 것인가와 관련된 많은 시사점을 던져 준다.


The paper examines dynamic correlations between unpredictable asset returns or market volatility in domestic financial markets. It also analyzes which relations volatility has with correlation coefficients between unpredictable returns in foreign exchange, stock, and bond markets. The empirical results show that the absolute value of correlation coefficients becomes larger during periods of high market volatility. Especially, market volatility and the absolute value of correlation coefficients are rapidly increased together during the 1997 currency crisis. The main results are not changed even if yen/dollar exchange rate and Dow Jones index including asymmetric and meteor shower effects of news are considered in the model. The paper gives investors, risk managers, and supervisors of financial institutions some suggestions of how to manage and evaluate portfolio risk, particularly in crisis.